电力设备2020 半年报概况。一次设备归属母公司净利润同比增1.16%。各板块的净利润增速分别为：输变电13.73%，配电-24.74%，低压电气-4.36%，铁塔电缆10.67%，发电设备18.90%，电机及零部件-34.82%。
二次设备归属母公司净利润同比增17.33%。各板块的净利润增速分别为：智能电网19.26%，智能用电18.06%，电厂等自动化-36.12%，工控&节能环保42.63%，电源0.31%，智能表-11.31%。
一次设备：输变电板块表现相对较好，配电、低压电气、电机及零部件等板块下半年有望复苏。（1）2020 年上半年，输变电是一次设备中表现相对好的板块，收入同比增4.95%，归母净利润同比增13.73%。我们认为，特高压前期项目的确认，对于输变电板块上半年的收入、归母净利润表现有一定的支撑作用。（2）2020 上半年，配电板块收入同比降11.78%，归母净利润同比降24.74%。我们认为，上半年尤其是前5 月电网投资的下滑，对于配网一次设备板块的业绩表现，造成了一定影响，但随着电网投资的明显恢复，下半年该板块经营情况将有复苏。
二次设备：工控核心标的表现亮眼。（1）2020 年上半年，工控&节能环保板块收入同比增20.73%，归母净利润同比增42.63 %。内资工控的重点公司，上半年经营表现亮眼。产业层面，相关公司与疫情相关的成套解决方案销量上升；市场格局方面，上半年外资品牌受疫情影响明显，销售订单下滑，相关公司持续进行进口替代带来收入增长。（2）2020 年上半年，智能电网板块收入同比增4.74%，归母净利润同比增19.26%。我们认为，产业层面，新一代调度系统升级，以及新一代智能电表的推广等，将推动相关公司电网自动化板块的持续快速增长。
电力设备公司成长性梳理。2020 年上半年，归属于母公司的净利润同比增长40%以上的公司共计31 家；有12 家公司归属于母公司净利润同比增长介于20%-40%。有18 家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在0%-20%。有58 家公司归属于母公司所有者净利润同比下降。
基于三季度业绩预告，2020 年三季度，有12 家归属母公司净利润同比预测增速上限超过40%，1 家归属母公司净利润同比预测增速上限介于0-40%，2 家公司归属母公司净利润同比预测增速上限为负。
工控进口替代加速，电网自动化升级持续推进。（1）持续推荐工控细分领域的内资龙头：汇川技术、信捷电气、雷赛智能，以及依托“平台+团队”的发展模式高效推动新兴技术孵化，实现快速成长的麦格米特。（2）特高压部分线路下半年或将核准，电网自动化升级持续推进：关注调度自动化、用电自动化相关标的：国电南瑞、炬华科技等。特高压核心标的：国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等。（3）新能源车中游：关注海外一线车企供货商：宏发股份、卧龙电驱等。（4）低压电器关注核心标的：正泰电器、公牛集团、良信电器等。
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